合肥律师网 | 为您在线答疑,遴选专业律师!
咨询热线:15395067985
当前位置: 企业法律顾问 公司融资
【律师视点】科创板解析系列文章之交易规则的特殊性
发布者:
时间:2019-11-21
浏览数:4

从目前已经发布的正式规则来看,科创板的交易规则与目前A股的交易规则有些差异。实际上,基于对标发达资本市场规则、提升科创板市场化程度的目的,科创板的交易规则在很多方面进行了创新变革。

投资者门槛调整


从投资者的角度来看,投资创业板企业股票的准入门槛有两个关键要素:两年以上证券投资经验和50万资产条件。个人投资者如果参与科创板股票交易,应当符合两个条件:一是参与证券交易24个月以上,申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元。这也意味着不具有成熟投资经验和一定资产基础的投资者将会被挡在门外。

交易规则优化


就交易规则而言,科创板的交易采取竞价交易的方式,暂时没有提供做市交易的机制;采取T+1而非T+0的交易方式,也就说没有当日回转交易机制,但是新增加了盘后固定价格交易;科创板交易通过限价申报买卖科创板股票的,单笔申报数量应当不小于200股,且不超过10万股。通过市价申报买卖的,单笔申报数量应当不小于200 股,且不超过5万股。卖出时,余额不足200股的部分,应当一次性申报卖出;首次公开发行上市的股票,上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制;交易所对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为20%;同时,科创板股票从上市的首日起就可以作为融资融券的标的。


盘后固定价格交易机制

每个交易日的 15:05 至 15:30 为盘后固定价格交易时 间,当日 15:00 仍处于停牌状态的股票不进行盘后固定价格 交易。上交所接受交易参与人收盘定价申报的时间为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30。单笔申报数量应当不小于200股,且不超过100万股。

引入做市商?


但值得注意的是,在纳斯达克等成熟资本市场,除了成熟的电子交易系统之外,还存在发达的做市商制度。在纳斯达克交易所上市的公司,基本上每家都有两家以上的做市商为其报价。一般来说,每一个股票都有12家做市商,做市商通过不断的买卖,发布买卖价格,最大限度的保证了证券市场的流动性、有效性和公开性。英国AIM市场的交易制度,也属于竞价交易和做市商交易的混合版,这有利于提升股票的流动性。



伦敦证券交易所交易系统


交易系统

交易制度

交易对象

股票流动性

SETS

集中竞价交易制度

FTSE250股票以及其他符合条件的中盘股

较高

SETSqx

竞价交易和做市商交易混合

不符合SETS要求的其他主板股票以及一些AIM板股票

一般

SEAQ

以做市商为主导的交易制度

英国SETS、SETSQX系统外的主板股票以及AIM板股票、固定收益产品

较差

其他操作系统

(如Eurosets-RM)

竞价交易和做市商交易混合

国际股票市场上市交易的外国股票




香港联交所交易制度


相关制度

规定

交易时间

每周一至周五为交易日,交易所公告的休市日除外。每个交易日9:00-9:30为开市前时段,分为四个阶段:输入买卖盘时段(9:00-9:15),对盘前时段(9:15=9:20),对盘时段(9:20-9:28),暂停时段(9:28-9:30)。9:30-12:00以及13:00-16:00为持续交易时段。下午16:00至16:08-16:10随机收市,为收市竞价交易时段,半日交易情况下,该时段为中午12:00至12:08-12:10。

交易货币及价位

港币为主,某些证券采用美元或人民币交易。价位指价格可增减的最小幅度,港交所对不同股票价格规定了不同的价位。交易单位没有规定,有上市公司及发行人自行决定。

开市报价

《交易所规则》规定“开市报价”应按程序进行,以确保相邻两个交易日间价格的连续性,并防止开市时出现剧烈的市场波动:每个交易日第一个输入交易系统的买盘或卖盘都受开市报价规则所监管。第一买卖盘的价格不能超过上日收市价上下4个价位。

交割制度

交易日下午3时45分前与中央结算系统完成交收,一般称为“T+2”日交收制度(即交易/买卖日加两个交易日交收)。证券商与其客户之间的所有清算安排,则属证券商与投资者之间的商业协议。

交易费用

佣金:经纪可与客户自由商议;交易费:双边0.005%;交易征费:双边0.003%(证监会);交易系统使用费:双边每宗交易0.50港元;印花税:双边0.1%。

其他重要规定

无涨跌停板制度;

证券商可以替投资者安排卖出当日较早前已购入的证券,俗称“即日鲜”买卖;

准许进行受监管的卖空交易;

无指定交易制度,允许回转交易;

发展机构投资者


而从投资者准入的角度而言,由于科创板上市企业自身的特点,因此要求投资者在风险识别能力和风险承受能力方面具有较强的能力,但这并非完全排除自然人投资者参与科创板企业股票投资。除了加强自然人投资者适当性管理之外,应当适度发展科创板的机构投资者队伍,特别是大力发展科创板公募基金产品,引导中小投资者通过公募基金的方式来参与科创板的投资。

律师在线
ONLINE CONSULTING
点击咨询